以更有效的投資者保護 推動資本市場持續健康發展

保護投資者特別是中小投資者合法權益是資本市場最重要的中心任務，也是資本市場政治性、人民性的直接體現。新“國九條”強調“更加有效保護投資者特別是中小投資者合法權益”，把保護投資者特別是中小投資者合法權益放在了突出位置。

在業內人士看來，更有效的投資者保護對于資本市場持續健康發展至關重要。投資者是市場之本，必須更好服務投資者，從法律上、制度上、監管執法和司法上進一步加強對投資者的保護，增強投資者對市場的信心和信任，才能吸引更多投資者特別是中長期資金參與市場，這樣市場繁榮發展才有根基。

一方面，我國擁有超2億股民、超7億基民，股民、基民數量占我國總人口的比例相當高，投資者得到更有效的保護既是資本市場平穩健康發展的根基，更是衡量其高質量發展的重要指標；另一方面，相比機構投資者，個人投資者尤其是中小投資者，在信息、資金、工具運用等方面存在劣勢，更容易受到財務造假、欺詐發行、操縱市場等違法違規行為的侵害，這更要求資本市場把保護投資者特別是中小投資者合法權益作為重中之重。

根據新“國九條”部署，未來5年，基本形成資本市場高質量發展的總體框架，投資者保護的制度機制更加完善。到2035年，基本建成具有高度適應性、競爭力、普惠性的資本市場，投資者合法權益得到更加有效的保護。

更有效的投資者保護需要更完善的基礎制度。今年以來，監管部門從發行監管、上市公司監管、退市監管、證券公司監管、交易監管等多方面修訂配套規則，資本市場“1+N”政策體系加速落地，進一步健全了基礎制度體系。

川財證券首席經濟學家陳靂表示，隨著加強對投資者保護、提升上市公司質量等方面舉措持續落實，更加安全、規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場將為建設金融強國貢獻更多力量，以高質量服務推動實體經濟健康發展。

更有效的投資者保護需要上市公司、券商基金等市場經營主體各歸其位、各盡其責。其中，企業IPO上市絕不能以“圈錢”為目的，更不能造假、欺詐上市；上市公司“關鍵少數”要擔負起責任，真正做到回饋股民。行業機構要回歸本源，把有長期回報的公司帶到市場上來，投行壓實“三道防線”職責，防止“帶病申報”；基金公司強化投研核心能力建設，聚焦投資者長期回報，更好滿足投資者財富管理需求。

新“國九條”要求，構建資本市場防假打假綜合懲防體系，嚴肅整治財務造假、資金占用等重點領域違法違規行為，嚴厲打擊各類違規減持，依法從嚴打擊以市值管理為名的操縱市場、內幕交易等違法違規行為，對重大違法退市負有責任的控股股東、實際控制人、董事、高管等要依法賠償投資者損失。同時，加強證券基金機構監管，引導行業機構樹立正確經營理念，處理好功能性和盈利性關系。

更有效的投資者保護還需要加大打擊證券市場違法違規力度。今年以來，中國證監會公布的多份行政處罰決定書顯示，資本市場依法從嚴打擊證券違法高壓態勢不減，違法違規成本不斷提高。前段時間，監管部門移送了一批要追究刑事責任的操縱市場、內幕交易的案件，目的是要維護好市場“三公”秩序，更有力有效地保護投資者合法權益，讓市場各參與方崇法守信、歸位盡責。

清華大學法學院教授湯欣表示，我國資本市場中小投資者數量眾多，在市場不斷走向成熟的過程中，難免會遇到各種挑戰。下階段，應進一步提升投保機構的能力與專業水平，并為之匹配相應的權力與責任，更好開展投保工作。同時，加強資本市場“零容忍”制度建設，使之朝著更加精細化、科學化的方向發展。